大家好，欢迎回到Richard的财经解读频道。今天Richard非常高兴，今天我的YouTube频道订阅人数终于突破了1000，从1月2号上传第一个视频，到今天1月24号，一共历时22天。不知道我的这个速度是属于比较快的，还是比较慢的，大家有熟悉的朋友，可以在评论区留言告诉我一下。不过对于视频的播放量，我个人看了一下同行的其他几个频道，比我早一个月开始上传视频，目前每期的播放量已经达到几万，而我的每期还是停留在几百，有些经过几天时间的积累，可以达到一两千，说实话，还是有点羡慕那些个同行的。对了，大家感觉我的频道是否有哪些地方可以进行改善的，请大家尽情的在留言区给我提建议，这样也是帮助我可以尽快的提高，做出更高质量的内容来回馈大家。
今天我们来继续美股SPAC分析的系列。昨天视频发出后，有网友留言，想看一下关于APXT的分析，他自己在这支SPAC上买入了不少，而且看了不少YouTuber的分析，感觉都不尽如人意，那么我来试一试。不管分析的怎么样，希望这两位网友可以给我一个反馈，让我知道自己目前的分析水平怎么样，不甚感激。
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APXT全称是Apex Technology Acquisition Corp，在2020年11月23日已经宣布了DA，会和一家名为AvePoint进行合并，具体时间虽然官方文件没有说，但是现在基本上市场都知道了大概率是2月份，AvePoint也曾经于1月10号在Twitter上回复网友，基本上是在2021年2月份，具体要看美国证监会处理两家公司合并的审核进度。
由于早已经公布了合并信息，所有股价的第一波上涨已经发生过了，目前的价格是15.59美元。显然，第一波上涨我们已经错过了，那么我们重点来分析一下还会不会有第二波的上涨，如果有的话，空间有多少。
先来按惯例看一下壳公司的信息，壳公司的管理层背景如何。
这里放一下公司的招股书链接和官网链接。
招股书：https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1777921/000121390019016033/fs12019_apextechnology.htm
官网链接：https://apexacquisitioncorp.com/
APXT每个单位的发行价为10美元，由一股A类普通股和1/2可赎回认股权证组成。每份认股权证赋予其持有人以每股11.50美元的价格购买一股A类普通股的权利。保荐人和承销商也有承诺认购，很多SPAC都有的，看过前几篇分析的朋友，应该都非常熟悉了。如果对这一块还比较陌生的朋友，可以点开上面招股书的链接，去看第二页的内容。所有的SPAC的招股书都是按这样的排版来进行的。公司的主要目标是软件和互联网技术行业的公司。
那么现在重点来看一下公司管理层背景。公司官网和招股书上都有介绍，如果看官网，就找到team或者Management点进去，如果看招股书，就拉到第五页、第六页，管理层介绍一般都在这个位置上，这个方法适用于所有SPAC上市公司。
公司的CEO是Jeff Epstein，他同时也是公司的CFO，Jeff之期的工作履历中最引人注意的是在甲骨文公司Oracle，在甲骨文的时候 ，他是公司的执行副总裁兼首席财务官，这和目前在APXT担任的岗位几乎一样。在他任职甲骨文期间，甲骨文的股价从21.55美元升至36.37美元，内部收益率达到22％，季度收入几乎翻了一番，从2008年11月的56.1 亿美元增至2011年5月的107.8亿美元。 Jeff和他的团队在此期间完成了20笔收购，包括以85 亿美元的价格收购BEA Systems ，以7.4美元的价格收购Sun Microsystems。可以说Jeff是甲骨文的重大功臣。离开甲骨文之后，Jeff一直是风险投资公司Bessemer Venture 的运营合伙人，在这里他主要与首席执行官和财务官合作，以实现重大的运营改进。
所以CEO Jeff这么多年来一直在是软件行业一流的公司担任重要的岗位，对于公司运营和企业并购有足够多的成功经验和丰富的人脉。这是非常加分的。
Brad Koenig是公司的联合行政总裁兼董事，1984年至2005年，Brad是在高盛工作了20年，成为该高盛投资银行部最资深的合伙人和业务领导人之一。1990 年至 2005 年，Brad担任高盛全球技术投资银行部的主管，2002 年至 2005 年，他担任高盛全球技术、媒体和电信部的联合主管。在此期间，高盛是华尔街最著名的科技公司之一，在并购、股权和可转换融资以及首次公开募股等主要类别的投资银行中处于领先地位。高盛的领导地位涉及代表许多当时世界上最大的科技公司，包括微软、雅虎、Ebay、思科、戴尔、Peoplesoft、Veritas、摩托罗拉和惠普。
Brad的团队在1999年参与了42次科技IPO，筹集了96亿美元，2000年参与了40次科技IPO，筹集了74亿美元。2004年，高盛的全球科技投资银行集团为谷歌的IPO等筹集了16.7亿美元。从1990年到2005年，高盛的全球技术投资银行集团参与了许多引人注目的技术并购交易，包括甲骨文收购PeopleSoft和eBay收购PayPal。在高盛的职业生涯结束后，Brad于2011年共同创办了在线特色食品市场FoodyDirect并担任首席执行官，直到2018年该公司被Goldbelly, Inc.收购。
可以说Brad的履历是和Jeff一样出色的，两个人一个在大型软件公司负责公司运营和企业并购，一个在投行参与其他一流科技公司的IPO。
除了这两位之外，公司董事还包括David Chao和Peter Bell、Donna Wells，他们之前都在科技公司有很丰富的履历，其中David还担任过联想投资中国顾问委员会成员，与中国的关系非常密切。
如此看下来，APXT的管理层背景可以说是准一流的水准，历史相关工作经验丰富，并且有非常多大型公司成功的并购案例。唯一比较可惜的是这是他们操盘的第一支SPAC，这一块可能也仅仅略输CCIV的管理层Michael Klein一筹，Michael 之前是花旗的一把手，而且之前有过两次SPAC成功并购的经验。
根据SPAC track网站的数据显示，目前APXT的市值接近7亿美元，这个数据还不错，不过目前筹集的资金只有3.5亿美元，不算太高。
既然官方已经宣布了合并对象，那么说完了壳公司，我们来看看被合并的公司AvePoint的情况，这里放上AvePoint的官网链接：https://www.avepoint.com/。
AvePoint是属于SAAS行业的，和上周分析的PCPL官宣合并的E2open是一个版块，他们基本上都是在后端运行，不是做那个板块的很难具体的理解他们的内容，说实话，那期PCPL的视频，关于E2open的阐述，个人自我感觉并没有解释的那么清楚，但是这一期却是所有视频中播放量最高的，也真是非常感谢大家的认可。
那么我们今天来尝试介绍一下AvePoint吧，如果有不对的地方，欢迎大家在评论区给我指正。
AvePoint成立于2001年，是一家帮助缓解SharePoint安装复杂性的公司，当时的SharePoint都是内部安装。如今，已经可以作为一个SaaS工具，适应了向云计算的转变，主要是作为一个策略层，使公司能够确保员工以更好的方式使用这些工具。
AvePoint是微软云最大的数据管理解决方案提供商，曾五次获得“年度微软合作伙伴”奖，提供了唯一一套完整的SaaS解决方案套件来迁移，管理和保护Microsoft 365中的数据。目前跟随拥有超过700万的云用户，其他包括《财富》 500强中四分之一的公司，都在依赖AvePoint的解决方案。
AvePoint总部位于美国新泽西州泽西市，目前在全球14个国家/地区拥有29个办事处拥有1300多名员工。公司的执行主席是Kai Gong，CEO是Tianyi (TJ) Jiang，毫无疑问，这位两位华人，而华人非常擅长SAAS领域，最知名的就是ZOOM的老板袁征。
LinkedIn上面的资料显示，Kai Gong在1980年代分别就读于中国的大连理工大学和中国科学院，后出国留学，毕业之后在强生公司和朗讯技术公司的贝尔实验室分别担任软件工程师，然后在2001年创立了AvePoint。
Tianyi (TJ) Jiang的履历则比Kai Gong的复杂一下。自小在美国读书，分别在康奈尔大学和纽约大学拿到硕士和博士学位。然后毕业后也去了朗讯科技工作了接近三年时间，这个时间段几乎正好和Kai Gong在朗讯的时间重叠，二人应该就是这个时候认识的，不过他的年龄比Kai Gong小很多，很可能是其下属或者后辈。离开朗讯之后，基本上去了投行，分别在德意志银行、雷曼兄弟、穆迪、城堡投资工作过，不过做的都是软件相关工作，并且时间都不长，直到2005年加入AvePoint至今。
这里放一张图，是AvePoint成长历程，大家可以暂停看一下，这里就不详细展开了。
在APXT的官网有发布两家公司共同出的投资者文件，链接地址这里放一下：https://cdn.avepoint.com/pdfs/en/Apex-AvePoint%20Investor%20Presentation_Webcast_Final%20(11.23.2020).pdf
通过这个投资者文件，我们来看一下AvePoint的数据。
下面这个图是公司庞大的多元化蓝筹客户群，我们就不去报他们的名字了，财富500强公司中有四分之一是公司的客户。截至2020年9月30日公司有约700万会员，大约1.6万账户。
由于公司是微软云最大的数据管理解决方案提供商，微软云是全球仅次于AWS的云服务上，因此，微软云帮AvePoint与企业客户需求之间架起了一座桥梁。那么在2020年就有2.5亿微软365客户端用户，根据根据IDC的报告，预计到2022年潜在的市场规模可以达到330亿美元。公司直接向大中型企业销售，其解决方案也可在全球100多个云市场上提供给管理服务提供商。
AvePoint预计2020年的收入为1.48亿美元，同比增长26％，经常性收入78％。纽交所和纳斯达克加起来一共有212家软件相关的公司上市，只有5家的收入增长率超过25％，而AvePoint则会是第六家，同时AvePoint保持着14％的EBIT利润率和30％的ARR增长率。公司预计未来两年将实现显着增长，到2022年底的收入估计为2.57亿美元，ARR为2.2亿美元。
受2020年疫情的影响，现在全球各个行业的公司都在朝着云办公迁移，产生了巨大的市场趋势，爆炸性的数据增长，Microsoft Teams的过度增长也反映了这种趋势的增长速度和爆发力。这将为AvePoint带来更大的市场空间。
那么现在我们来看一下APXT的合并价值怎么样。我们先来看一下其他高成长性SAAS公司的数据对比。可以看到，APXT在成长性、盈利能力、TAM和经常性收入方面都和其他公司差不多，只是它的收入规模比较小。
但价格呢？关于价格或估值我们用买衣服来进行类比一下：一套定制的意大利西装配上Gucci休闲鞋，肯定要比你从超市随便买的T恤配上超大的卫衣要帅气得多，但是同时也要多花上百倍的价钱。同样的原理也适用于公司估值。不过股票上没有价格标签，这比直接比较股票价格要复杂一些。你必须看股票价格（x）流通股的数量，来得到市值，或股权价值。然后再加上净债务（总债务减去现金）。这个结果的总和叫做公司的企业价值（EV），代表整个公司的价值。对于像这种成长性很强，没有利润的公司，合适的比较方法是对照每家公司的EV除以其收入。这代表了整个公司的价值相对于它的收入，这是一个基本的指标。在成长性、经常性收入等方面具有相似特征的公司应该具有相似的倍数。让我们看看上面的同一张表格，除了现在的EV /收入倍数。
APXT具有一个不错的统计数据，并且相对便宜，分别为17.4倍和20.8倍，表明后期增长空间还有很大。
Apex的余额3.52亿美元加上1.4亿美元的额外私人投资将移交给AvePoint。一旦支付了交易费用和其他对价，AvePoint的资产负债表上预计将有2.52亿美元。AvePoint现有股东将拥有合并实体约72％的股份，余额由Apex SPAC和私人投资所有者持有。隐含的企业价值是9.0倍2021E收入的估值倍数，与同行相比非常有吸引力。
回到股价上，目前价格是15.59美元，相对比10美元的发行价，确实价格已经上来了。但是看前面的分析，17.4倍的是低于市场平均水准的，因此要达到平均的20.8倍，股价短时间是有机会上到19美元以上，这就还有20%的市场空间。因此，个人判断，股价上到19之后，可能会有一波企稳，下一波再涨估计就要等一段时间了。
那么，个人建议，股价在14到16区间内是可以买入一些的，等到19到20这样，先出一部分，看市场的表现再决定的后面的计划。
好了，这就是我个人对于APXT的看法，仅仅是个人的见解，并不一定对哦，大家投资前还是要有自己的思考。
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Richard Yao 