大家好，欢迎大家回到Richard的财经解读频道，今天是我们美股SPAC分析的第35期了。今天是周末，就不来分析新的SPAC股票了，我们来进行一期历史内容的考古。
我在1月14号发布了一个视频，是讲PCPL的，合并的公司是E2Open，合并之后的股票代码是ETWO，这期视频到目前还是我所有视频中播放量排名第一的，到现在，也还有朋友时不时会在视频下方或者Discord群里留言，问ETWO是什么情况，为什么合并了还在跌，跌这么多了，还能不能继续持有了？既然大家关注度这么高，我们就来进行一期考古，同时也是内容跟进，如果前期看好的股票后面一直在跌我们该怎么办？
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先截图一下我那一期的稿子，看看我当时是怎么说的？如果大家看视频，可以点击右上角的小卡片，跳转到那一期视频里，然后从9分20秒开始看。
我自己也是比较看好这支股票未来的长线发展的，而且不建议短线投机，如果要拿，就建议长线持有。2月份合并之后，可能会有一波回落。
有回落是说对了，但是我自己都没有想到，前期的11.9就是短期的最高点了，我原想怎么着也还会继续往上涨一波，至少到15前后吧，但是期望立马被现实打脸。看一下我自己的订单，写完分析文章之后，我自己也立马下单了，当时的价格是11.63美元，后面一直跌，等于是买在天花板上了。中间2月5号，股票代码从PCPL变更为了ETWO，前几天，准确的说是2月16号，我看到股价跌破10美元的原有保护价并且有所反弹，判断这里会有一定的支撑，于是选择了加仓。但是这几天，股价依旧是在10美元下方一点徘徊。到现在，ETWO上我持仓浮亏了13%。
针对我自己的持仓，结合行情走势，说一下我的后势操作。
现在的价格还在9美元10美元附近徘徊，如果股价维持在这个位置，我是不会进行任何加减仓的，但是如果价格持续跌，比如到8美元、7美元，我会依次减小仓位进行加仓，也就是倒金字塔模式加仓，当然了，这个价格不是死的，要看之后K线图的形态、结构支撑等来做出那时候的具体下单位置。在ETWO上，我的最大心理界限是浮亏50%，由于我的整体仓位占比并不大，所以浮亏50%我是可以接受的，因为我的账户里有好几个持仓盈利是大于40%、50%的，仓位比例都是大于ETWO。
但是如果价格往上走，站稳10美元，那也小幅加仓一点，前面的一段9美元10美元之间的徘徊，从技术面上来看，就是一个假突破。从形态上来说，很可能是公司原来的股东、持有人套现离场，造成股价下跌。经过一段时间的盘整，只要公司没有问题，价格需要稳步往上走。
说一下我目前的观点，基本上维持不变，还是坚持原先的判断，ETWO，需要长线持有，可能需要几年时间，不可以做短线投机。虽然目前SPAC非常火，但是如果大家对SPAC略有接触，就应该能够知道，SPAC比较火的几个板块是电动汽车、电池、金融科技等几个板块，而ETWO背后的公司E2Open是SaaS领域。电动汽车是借了特斯拉、蔚来的风，具有颠覆性，行业市场空间巨大，一旦涨起来，就几乎没有回头的机会，具有代表性的就是CCIV。电池可以说是电动汽车的附属板块，电池是电动汽车的核心因素，有了电池的助力，电动汽车才会有更好的发展。金融科技也是颠覆人们生活方式的，是大家能够切身体会到的。
但是SaaS领域是藏在幕后的，即使做得再大，我们在生活领域也接触不到，所以市场缺乏热度，不存在操作的机会。说几个类似的上市公司，看大家了解几个。第一个大家可能比较熟悉一些，甲骨文Oracle，市值1800亿美元，大家了解甲骨文，很大程度上还是因为他们有一个比较张扬的老板；第二个SAP，市值1500亿，估计很多人已经完全没听说过了，这是欧洲最大的软件企业，我个人要不是之前做分析内容，接触过这家公司，否则我也没听说过。第三个Par Technology，股票代码PTC，目前市值170亿美元，第四个笛卡尔，股票代码DSGX，目前市值51亿美元，而ETWO目前只有不到22亿美元的市值，成长空间还有很大。
下面的内容其实在上一期有提到过，不清楚大家是否还有印象，我们再拉出来看一下。E2Open的持有者是Insight Partners，之前有一些列非常牛的投资履历，这里有一张列表：
上面都是一些知名的公司，投资回报率都非常的惊人，他们在E2Open上面的投资也已经达到了十倍。同时，公司还有一些列顶级的投资机构，他们可能是这个世界上最精明的一帮人之一，如果E2Open这个标的比较差，不可能吸引到这么多的顶级投资机构。
E2Open在过去有过多次收购，收入从5年前的8000万美元增长到2020年3亿美元，与具有大量收购目标的同行相比，E2Open的收入增长率排名比较靠中游，是10%，但是他们的利润却大幅领先行业其他公司，虽然还比甲骨文和笛卡尔要低一点，这是31%这个数据已经非常不错了。
按10%的增长来计入估值，E2open可以与Descartes，Kinaxis，Manhattan和Spscommerce进行比较。整个行业的营收中位数为16倍，E2open仅为7倍，整个行业几的税前利润中位数为38倍，E2open仅为21.3倍，这意味着E2open具有比同行更高的上涨空间。
而整个软件供应链市场，E2Open是市场占有率并不高，远远落后于SAP和甲骨文，但是他们的营收增长率是所有公司中最高的。排除甲骨文和Coupa，这两家并不是完全同类的竞争，其他竞争同行都相对比较稳定，都是销售额在11到15倍之间，33到70倍之间的EBITDA，ETWO的价格在15到16才是正常的，但是实际上E2Open的云计算和订阅量比同行更高，毛利率和EBITDA利润率也大幅高于同行，这个我们上个视频有讲过，那么ETWO的股价应该在17、18美元这样才是合理的。
所以总结下来，ETWO的价值远远被低估了，那么股价这么低，第一个原因就是上面说的，远离市场的关注点，不受资本追踪，第二个原因就是合并上市之后，大批人通过估值套现了，导致价格破了10美元的发行价。
我个人依旧继续看涨ETWO，但是需要时间，我个人的持仓会继续持有，至于大家还愿不愿意在它上面继续持仓，我认为主要大家要看清自己的投资风格与风险偏好，如果大家是比较喜欢激进的，喜欢行情有大变化的，那可以选择CCIV这种，如果进了ETWO，那估计要急死，不但不涨，还在跌。如果大家是价值投资风格的，买入就趴着不动的，ETWO还是值得大家期待一下的。
两周风格没有对错之分，主要是看个人。我自己是偏向价值投资的，1月号的时候我写了一篇2020年度总结，去年的5月份我在12美元的位置进场航空ETF，可以说是抄了个底，很快价格涨到22美元我都没错，回落到16附近我还继续加仓了，这个持仓我到目前也没有换手，因为我坚信它必然会回到疫情前的价格30美元以上，这肯定有2、3倍的空间，但是需要耐住寂寞，现在价格是24.8美元，航空ETF这支票目前是盈利了76%，而且我会继续持有。这一篇我没有做成视频，但是在我的个人网站里有。
所以坚持价值投资，就比较安心，我账户从去年4月份开立到现在，盈利87%，可以说是零回撤，有好多股票开仓之后就没动过。而且可能大部分的时间都是在等待期，需要蛰伏。
但是这种投资方式就是会眼睁睁的错过那些暴涨的股票，比如去年的特斯拉，我挂了个单没有回落到，后面就没有机会了，那可是七八倍的涨幅。好在今年我埋伏的AMC爆发了，我的成本价是2块多，前些天盘前最高到达25，我在16美元附近获利了结了一部分，但是AMC的持仓也并没有那么多，所以大家看收益图，可以很明显看出来AMC所带来的曲线段来。
喜欢激进的朋友，可能一直股票、一两天就能翻一两倍，但是回落起来，也是很可怕的。大家根据自己的喜好来进行选择就好，并且自己承担自己选择所造成的后果即可。
并不是一只好股票，都适合所有人的。昨天提到过的SPCE，现在已经翻了6倍，但是一开始在涨到40美元之后，还是一路回落跌破发行价，如果有人在那一波的时候追高，估计要亏死，并且把SPCE给骂死，所以把握节奏和进场时机是非常关键的。
好了，这就是我个人对于ETWO的看法，也仅仅是个人的见解，并不一定对，大家投资前还是要有自己的思考。
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Richard Yao 