美股SPAC解析EP03：EXPC（空中出行)——合并对象Blade，空中Uber

这里是SPAC分析的第三篇，今天要分析的SPAC股票代码为EXPC，相关联的公司是Blade，全称为Blade城市空中交通有限公司，这是一家业务模式类似Uber的公司，但是是空中的Uber，主要做的是空中直升机的预定，所以按Uber的模式我们来理解，就是Blade自己不拥有任何的直升机，也不运营任何的航线，而是整合社会上的闲置直升机、私人飞机资源，为那些需要使用直升机、私人飞机的有钱人提供定制化的服务，属于轻资产公司。

这里放一个Blade官方给出的投资者文件，以下内容多来自此投资者文件：https://brs-apartments.flyblade.com/blade/production/uploaded-assets/1608040247.pdf

首先我们来看一下壳公司EXPC和Blade的运营团队和投资人情况，这里上一个图，是Blade投资者文件里给出的：

上图大家扫一眼，这里就不一一介绍了，可以看到运营团队都是来自于大公司：索尼、微软等，还有很多是某些专业领域的人才，这里先卖个关子，后文来进行分析。

Blade的投资人都是行业大佬，其中包含了空中客车，埃里克·史密斯（Eric Schmidth）（前Google首席执行官），巴里·迪勒（Barry Diller）（前IAC董事长；前首席执行官：福克斯，派拉蒙影业）和大卫·扎斯拉夫（David Zaslav）（Discovery Inc.首席执行官）。随便拉出一个来都是非常有影响力的人物，可见资本市场对于Blade的青睐。

Blade于2014年在美国纽约成立，一开始的主要服务对象为纽约和硅谷的CEO们，协助他们避开当地的地面交通拥堵，可以随时预定空中出行服务。如前文介绍的，Blade自己并不拥有任何一架飞机和航线，他们做好公司的品牌、市场推广、技术维护、客户服务，完善客户体验，至于“基础设施”版块，包括飞机的购买、维护、停机库、飞行员以及培训等等，则全部交给飞机的所有者。这样则避免了大量的“硬件”上的支出和维护，只要专心做好技术、市场、客户等几个板块就好。

2018半年，全球著名的飞机制造商空中客车Airbus投资了Blade，并将Blade列为自己的合作伙伴，在全球更多城市建立Blade的直升机呼叫服务，这大大扩大了Blade的业务覆盖范围和市场。

截止目前，Blade一共有四个业务范围，第一个是60到100英里的短程飞行，例如从曼哈顿到长岛之间的来回。第二个是把各个机场之间连接起来，比如曼哈顿到肯尼迪国际机场（JFK）、拉瓜迪亚机场（LGA）、纽瓦克国际机场（EWR）等等。第三个是医疗服务BLADE MediMobility，这是在美国东北部地区进行的器官移植所需要的器官运送服务。第四个是在印度地区开展的国际服务。

而从上面这个图中也可以看到，Blade在2019年已经实现收入3300万美元，并且拥有10条运营中的线路，而这其中的约70%到75%的收入是由纽约等周边地区的短程线路所贡献的，这一部分基本上是服务那些超高净值用户，对于价格不敏感。第二收入贡献则来源于医疗服务，这一块则是刚需。公司计划到2024年可以实现收入3.02亿美元，运营28条线路，同时提高机场路线和西海岸地区的收入贡献比例。

其实在全球范围来说，那些超级大城市无一不是超级拥堵的，美国的纽约、洛杉矶、华盛顿、旧金山，亚洲的东京、上海、北京、孟买，欧洲的伦敦、巴黎等等，都面临是拥堵的问题。而且据Blade的统计，目前的拥挤情况还在朝着各家恶化的状态在发展，高峰时间，至少有45%到65%会发生。而解决这个问题则是Blade最主要的出发点。

看到这里，我们不由得想到另外一位科技狂人，那就是特斯拉的老板——埃隆马斯克的解决方案——地下隧道，这个由“无聊公司”负责运营的项目目前在美国数个城市已经开始动工，付诸实施了。

马斯克走的是地下，Blade走的则是天上，不过两者服务的是不同的用户群体。对于客户来说，走地下的成本肯定远远低于走天上，因此会有更多的用户采用地下的方案，Blade则主要服务于超高净值人群和刚需用户人群，这个定位决定了这个用户群体就不会那么大，而且基本上不会重叠，所以两者并不冲突。

说说Blade的收费，平均每个座位的单程票价都在500–1000美元之上。笔者自己去Blade上测试了一下，从曼哈顿到约翰肯尼迪国际机场JFK，选择当前出发或者预定隔日出发，价格都是一样的，1175美元1个人，而最多可以5个人同行。而相同的距离，如果选择出租车的话，100美元肯定是足够了的。但是按Blade的统计，选择Blade则可以把时间从地面的一个半小时减少到二十分钟左右。

而现在非常令人期待的是Blade正在研发的电子直升技术eVTOL，这个新科技预计在2025年投入使用。而这项技术可以使常规的飞机在经过简单的改造之后，就能实现一系列质的飞跃，如下图所示，包括更加安静，更加安全，实现零排放，并且有更低的制造和维护成本。虽然在电子直升领域，Blade也有几个竞争对手，比如波音、空客等，单有很多竞争对手同时也是Blade的投资人。

这项新技术的投入，预计能够给公司的年收益增长6亿美元，同时也能大大提高整个城市的空中交通份额，到2025年预计能有1250亿美金，到2030年达到6500亿美金。同样的，整个市场的份额增加了，那么Blade做为行业领头羊，肯定也会占据最多的市场。

回到股票价格上面来，截止目前笔者写稿时，EXPC的价格是11.26美元。其实在12月16日，Blade就已经宣布他们将公开上市，以促进Blade的增长迅速发展的城市空中交通市场的发展轨迹，并加速其从传统飞机向eVTOL的过渡。同时与Experience Investment Corp.（纳斯达克股票代码：EXPC和EXPCW）签署了最终业务合并协议，根据该协议，Blade将合并为Experience Investment Corp. 公司名称也更改为Blade Urban Air Mobility 。交易完成后，合并后的运营公司有望继续在纳斯达克上市。